Evaluarea acţiunilor
|
|
- Ashley Walton
- 5 years ago
- Views:
Transcription
1 Evaluarea acţiunilor În acest articol vor fi prezentate două metode de evaluare a acţiunilor: modelul D.D.M. (Discount Dividend Model) şi metoda Free Cash-Flow. Ambele metode au la bază principiul actualizării unor fluxuri de numerar estimate ca firma să le genereze in viitor. Prima metodă estimează preţul prezent al acţiunii prin actualizarea dividentelor viitoare, iar cea de a doua metodă actualizează cash-flow -urile previzionate pentru viitor. 1. Modelul D.D.M. ( Discount Dividend Model ) Acest model presupune determinarea preţului corect al unei acţiuni prin actualizarea dividendelor viitoare (D t ) cu un factor (k) întâlnit frecvent sub denumirea de randament cerut (de acţionari / investitori), astfel:. Observaţi că în relaţia (5.1) se consideră un orizont infinit de timp, ceea ce înseamnă că nu ne punem problema falimentului firmei. Dacă s-ar cunoaşte cu certitudine că la un moment viitor T, firma va da faliment, atunci suma din (5.1) devine finită, unde ultimul termen va fi valoarea reziduală (pe acţiune) a firmei valoarea activelor rămase la dispoziţia acţionarilor după ce s-au plătit datoriile către creditori. Modelul D.D.M. aşa cum este el reprezentat de relaţia (5.1) nu ne poate fi de prea mare folos, întrucât nu cunoaştem valoarea dividendelor viitoare. Din acest motiv se impun o serie de alte ipoteze referitoare la dinamica dividendelor. De obicei, se consideră că dividendele cresc de la un an la altul cu o rată g, pe care, pentru început, o vom presupune constantă. Dacă observăm că firma a acordat în ultimii ani un dividend constant şi anticipăm ca va rămâne la această valoare şi pe viitor, atunci putem impune ipoteza unei rate de creştere a dividendului egală cu zero. Ipoteza 1: Dividendul creşte cu o rată constantă (g). Recunoaştem că, relaţia (7.2) este o progresie geometrică, a cărei soluţii este:.
2 Relaţia (5.3) exprimă dividendul de la momentul t în raport de ultimul dividend acordat (D 0 ) de firmă - pe care-l cunoaştem. Înlocuind relaţia (5.3) în (5.1) vom obţine:. Pentru ca relaţia (5.4) să aibă sens economic, adică pentru ca preţul să fie finit, trebuie să se respecte următoarea condiţie:. Ţinând cont de condiţia (5.5) relaţia (5.4) devine:. Impunând ipoteza unei rate de creştere constante a dividendului, modelul D.D.M. se reduce la relaţia (5.6), care exprimă preţul actual al acţiunii ca o funcţie de ultimul dividend acordat (D 0 ) de firmă, rata de creştere a dividendului (g) şi randamentul cerut (k). Orice firmă listată la bursă este obligată să-şi publice bilanţul contabil şi contul de profit şi pierdere şi prin urmare se poate afla uşor nivelul ultimului dividend. În continuare vom discuta modul de determinare al parametrilor g şi k. Estimarea ratei de creştere a dividendelor Rata de creştere a dividendelor poate fi aproximată prin rata de creştere estimată pentru firmă şi se poate determina astfel:. ROE rentabilitatea financiară ( return-on-equity ); d rata de distribuire a dividendelor; deci (1-d) este rata de reinvestire a profitului. Pentru a înţelege intuiţia relaţiei (5.7), reamintim că rentabilitatea financiară se calculează ca raport între profitul net (PN) şi capitalul propriu (CP), iar rata de distribuire a dividendelor se determină ca raport între dividend pe acţiune (D) şi profit net pe acţiune (E). Deci, dacă ROE ar fi 15% am putea spune că fiecare 100 de lei investită de acţionar în capitalul firmei va genera în plus 15 lei. Dacă firma reinvesteşte tot profitul net (adică d = 0), înseamnă că cei 15 lei (generaţi de fiecare 100 lei din CP) sunt reinvestiţi în firmă, ceea ce face ca firma să crească cu 15 %;
3 deci g = ROE (dacă d = 0). În cazul în care firma acordă dividende cu o rată de 40% (adică reinvesteşte 60% din profitul net), doar 9 lei din cei 15 sunt reinvestiţi în firmă, adică rata de creştere a firmei este de 9%. Printr-un artificiu de calcul, ROE se poate scrie astfel: A activul /pasivul bilanţier; ROA - rentabilitatea economică ( return-on assets );. l gradul de îndatorare ( ). Din (5.7) şi (5.8) observăm că formula propusă pentru determinarea ratei de creştere a dividendului (a firmei) ţine cont de o serie de indicatori foarte importanţi pentru o firmă: rentabilitatea economică, rentabilitatea financiară, gradul de îndatorare şi politica de dividend. Estimarea randementului cerut de investitori (k) Pentru a determina randamentul cerut de investitori se poate folosi modelul CAPM prezentat într-un capitol anterior. Conform acestui model, randamentul cerut pentru acţiunea i ar trebui să fie egal cu rata fără risc plus o primă de risc:. E(R M ) rentabilitatea anticipată a pieţei; R f rata dobânzii fără risc; indicatorul riscului sistematic / nediversificabil / de piaţă. În practică, relaţia (5.9) se estimează empiric printr-o regresie simplă de forma:. Înlocuind rata de creştere a dividendului (a firmei) calculat cu (5.7) şi randamentul cerut calculat cu (5.9) sau (5.10) în modelul DDM cu o rată constantă de creştere reprezentat de formula (5.6) se determină preţul corect ( de echilibru) al acţiunii. Exemplul 1: Pentru firmele A, B şi C se cunosc următoarele date: ultimul dividend acordat (D0), rata de creştere a dividendului (g), cursul bursier (P). De asemenea, pe baza datelor istorice s-au estimat parametrii α şi β ai ecuaţiei de regresie (5.10).
4 Toate aceste date sunt grupate în tabelul de mai jos: A B C D0 (u.m.) g (%) P (u.m.) α 0,01 0,03 0,02 β Dacă se anticipează un randament al pieţei de 20% atunci, folosind modelul CAPM se determină randamentul cerut, astfel: Conform modelului DDM cu o rată de creştere constantă (formula 5.6), preţul corect este: Comparând aceste preţuri de echilibru cu cele de pe piaţă constatăm că A este subevaluată, iar B şi C sunt supraevaluate. O operaţiune speculativă cu aceste acţiuni ar consta în adoptarea unei poziţii long pe A şi /sau short pe B şi/sau C, întrucât se anticipează o creştere a preţului acţiunii A de la 30 u.m. la 36 u.m., o scădere a preţului acţiunii B de la 60 u.m. la 52.5 u.m. şi o scădere a preţului acţiunii C de la 110 u.m. la 102 u.m. Ipoteza 2: Dividendul este constant Intuitiv vorbind, dacă nu se reinvesteşte nimic din profitul net, rata de creştere a firmei ar trebui să fie zero (g = 0). La acest rezultat ajungem şi dacă folosim relaţia (5.7) unde înlocuim d=1 (dacă nu se reinvesteşte înseamnă că tot profitul se distribuie sub formă de dividende, deci E=D). În acest context relaţia (5.6) devine:.
5 Exemplul 2: Să considerăm o firmă F care distribuie un dividend constant în timp de 10 u.m. Pentru această firmă parametrii α şi β din modelul pieţei (ecuaţia de regresie (5.10)) au fost estimaţi la valorile 0.01 respectiv 0.8. Dacă se anticipează o rentabilitate a pieţei de 25% înseamnă că randamentul anticipat pentru F, conform CAPM este: Folosind formula (5.11) şi ţinând cont de faptul că dacă g = 0, atunci Et = Dt = D0 t, se determină preţul de echilibru pentru acţiunea firmei F, astfel: Având în vedere rezultatele obţinute impunând ipoteza 2, putem descompune pretul unei acţiuni în două componente: - valoarea acţiunii dacă firma nu mai face investiţii pe viitor (formula (5.11)); VPI valoarea prezentă a investiţiilor viitoare (pe acţiune).. Relaţia (5.12) arată că preţul de piaţă al acţiunii include anticipările investitorilor cu privire la valoarea prezentă a investiţiilor pe care firma urmează să le realizeze. Dacă investitorii anticipează că investiţia ce urmează să fie făcută de o firmă nu este una fezabilă, întrucât aceştia anticipează o valoare actuală a investiţiei negativă, atunci preţul acţiunii pe piaţă (şi implicit valoarea de piaţă a firmei) va scădea înainte ca investiţia să fie făcută. În caz contrar, dacă investiţiile ce urmează a fi realizate de o firmă sunt percepute şi de investitori ca fiind fezabile (care să aducă un surplus de valoare firmei), atunci valoarea de piaţă a acţiunilor (a firmei) va creşte. Considerând că firma creşte cu o rată constantă (ipoteza 1), se poate determina VPI astfel:. Ştiind că E 1 = D 1 /d şi că g = ROE(1-d), relaţia (5.13) poate fi scrisă astfel:.
6 Pentru ca investiţiile viitoare să fie fezabile trebuie ca valoarea lor prezentă să fie pozitivă (VPI > 0). Împunând această condiţie din (5.14) rezultă că:. S-a ajuns la concluzia că, pentru a se asigura o creştere a valorii firmei, investiţiile viitoare trebuie să aibă o rentabilitate financiară mai mare decât randamentul cerut de investitori. Dacă la (5.15) mai adăugăm şi condiţia (5.5) obţinem:. Exemplul 3: Se anticipează ca la sfârşitul anului profitul firmei W să fie de u.m. Firma W are un capital social format din acţiuni, iar preţul bursier al unei acţiuni este de 50 u.m. Prin urmare, profitul pe acţiune estimat a se realiza la sfârşitul anului (E1) este : E1 = / = 2 u.m. Dacă randamentul cerut de investitori (k) este de 10% atunci valoarea prezentă a investiţiilor viitoare anticipată de investitori este de: Modelul D.D.M. în practică Ipoteza că firma (respentiv dividendul) creşte cu o rată constantă este destul de restrictivă, de aceea în practică, modelul D.D.M. este aplicat cu o serie de rate de creştere. Figura 51 Evoluţia valorii unei firme
7 Teoria finanţelor corporative împarte evoluţia valorii firmei în trei etape: în prima etapă valoarea firmei creşte cu rate crescătoare, în etapa a doua creşte dar cu rate descrescătoare, iar în a treia creşte cu o rată constantă (vezi figura 5.1). Aplicând această teorie se obţine un modelul D.D.M. cu trei perioade în care se stabilesc rate de creştere ale firmei cu trei trenduri diferite. Se presupune că pentru primii N1 ani ratele de creştere au un trend crescător, pentru următorii N2 ani au un trend descrescător iar pentru restul orizontului de timp un trend plat (rata de creştere este constantă). Exemplul 4: Pentru a exemplifica modelul DDM cu trei periaode să considerăm o firmă Q care a acordat de curând un dividend (D0) de 10 u.m. De asemenea, să presupunem că randementul cerut (k) pentru acţiunile firmei Q este de 20%. Modul de aplicare al modelului D.D.M. cu trei perioade este ilustrat în imaginea următoare preluată din Excel:
8 În coloana g sunt specificate ratele de creştere ale dividendului. S-a presupus un trend crescător al acestora pe primii 5 ani ( g creşte de la 7% la 11%), un trend descrescător pentru următorii 15 ani (g scade de la 11% la 3%), iar pentru restul orizontului de timp s-a considerat o rată constantă de 3%. În coloana Dt s-a calculat după formula (5.2) evoluţia dividendului folosind ratele de creştere specificate în coloana g. Începând cu anul 20 s-a presupus că dividendele cresc cu o rată constantă, de aceea putem estima valoarea acţiunii în anul 20 folosind formula (5.6). În coloana Dt actualizat sunt calculate valorile prezente ale dividendelor viitoare din coloana Dt. Este evident faptul că s-a folosit ca rată de actualizare randamentul cerut (k). Ultimul element din această coloană reprezintă valoarea actualizată a preţului estimat pentru anul 20. Pentru a calcula preţul prezent al acţiuni (P0) se însumează toate aceste valori actualizate Metoda Free-Cash-Flow Metoda free cash-flow foloseşte concepte şi indicatori din gestiunea financiară a întreprinderii şi constă în actualizarea cash-flow -urilor viitoare estimate a fi generate de firmă. Această metodă poate fi folosită atunci când firma nu acordă dividende şi deci nu putem aplica modelul D.D.M În primul rând trebuie menţionat faptul că se face distincţie între cashflow -urile şi profitul firmei. Pentru a inţelege această diferenţă să considerăm modul de calcul al celor doi indicatori. Modul de determinare al profitului net: Cifra de Afaceri (CA) - Costuri Variabile (CV) - Costuri Fixe (CF) - Amortizarea (AMO) = Profitul înainte de plata dobântilor şi a impozitului pe profit (EBIT) - Dobânzi ( = r Dat) = Profitul înainte de plata impozitului pe profit (EBT) - Impozit pe profit ( = τ EBT) =Profitul Net (PN)
9 unde r este rata dobanzii, Dat reprezintă datoriile, iar τ se referă la rata impozitului pe profit. Cash-flow -ul la momentul t se determină astfel:. I t investiţiile la momentul t; FR t modificarea fondului de rulment. Pe baza cash-flow -urilor estimate pentru viitor se poate calcula valoarea de piaţă a firmei în prezent (V 0 ) astfel:. V T valoarea firmei la momentul T; wacc costul ponderat al capitalului ( weighted average of capital cost ) Mai precis, se presupune că de la momentul T, cash-flow -urile cresc cu o rată constantă g, ceea ce implică faptul că putem scrie:. Observaţi că relaţia (5.19) este similară cu relaţia (5.6) din secţiunea anterioară, cu precizarea că aici rata de actualizare este costul ponderat al capitalului (wacc) care la rândul lui se determină astfel: C t valoarea de piaţă a capitalului la momentul t (C t + Dat t = V t ); k t randamentul cerut de investitori.. Pentru a determina randamentul cerut de investitori se foloseşte CAPM, dar cu următoarele modificări 1 : reprezintă beta leverage, respectiv un indicator de risc care depinde şi de efectul de levier, iar reprezintă beta unleverage.
10 11 Termenul se determină ca în secţiunea anterionră, iar este invariabil în timp, spre deosebire de care depinde de evoluţia estimată a raportului. După determinarea valorii actuale de piaţă a firmei (V 0 ) cu formulele (5.17) - (5.21), se determină valoarea actuală de piaţă a capitalului astfel: Cunoscând valoarea capitalului, preţul de piaţă estimat pentru o acţiune se determină împărţind C 0 la numărul de acţiuni.
Subiecte Clasa a VI-a
(40 de intrebari) Puteti folosi spatiile goale ca ciorna. Nu este de ajuns sa alegeti raspunsul corect pe brosura de subiecte, ele trebuie completate pe foaia de raspuns in dreptul numarului intrebarii
More informationProcesarea Imaginilor
Procesarea Imaginilor Curs 11 Extragerea informańiei 3D prin stereoviziune Principiile Stereoviziunii Pentru observarea lumii reale avem nevoie de informańie 3D Într-o imagine avem doar două dimensiuni
More informationISBN-13:
Regresii liniare 2.Liniarizarea expresiilor neliniare (Steven C. Chapra, Applied Numerical Methods with MATLAB for Engineers and Scientists, 3rd ed, ISBN-13:978-0-07-340110-2 ) Există cazuri în care aproximarea
More informationTema seminarului: Analiza evolutiei si structurii patrimoniului
Tema seminarului: Analiza evolutiei si structurii patrimoniului Analiza situaţiei patrimoniale începe, de regulă, cu analiza evoluţiei activelor în timp. Aprecierea activelor însă se efectuează în raport
More informationStructura și Organizarea Calculatoarelor. Titular: BĂRBULESCU Lucian-Florentin
Structura și Organizarea Calculatoarelor Titular: BĂRBULESCU Lucian-Florentin Chapter 3 ADUNAREA ȘI SCĂDEREA NUMERELOR BINARE CU SEMN CONȚINUT Adunarea FXP în cod direct Sumator FXP în cod direct Scăderea
More informationMetrici LPR interfatare cu Barix Barionet 50 -
Metrici LPR interfatare cu Barix Barionet 50 - Barionet 50 este un lan controller produs de Barix, care poate fi folosit in combinatie cu Metrici LPR, pentru a deschide bariera atunci cand un numar de
More informationTitlul lucrării propuse pentru participarea la concursul pe tema securității informatice
Titlul lucrării propuse pentru participarea la concursul pe tema securității informatice "Îmbunătăţirea proceselor şi activităţilor educaţionale în cadrul programelor de licenţă şi masterat în domeniul
More informationSemnale şi sisteme. Facultatea de Electronică şi Telecomunicaţii Departamentul de Comunicaţii (TC)
Semnale şi sisteme Facultatea de Electronică şi Telecomunicaţii Departamentul de Comunicaţii (TC) http://shannon.etc.upt.ro/teaching/ssist/ 1 OBIECTIVELE CURSULUI Disciplina îşi propune să familiarizeze
More informationOlimpiad«Estonia, 2003
Problema s«pt«m nii 128 a) Dintr-o tabl«p«trat«(2n + 1) (2n + 1) se ndep«rteaz«p«tr«telul din centru. Pentru ce valori ale lui n se poate pava suprafata r«mas«cu dale L precum cele din figura de mai jos?
More information2. Setări configurare acces la o cameră web conectată într-un router ZTE H218N sau H298N
Pentru a putea vizualiza imaginile unei camere web IP conectată într-un router ZTE H218N sau H298N, este necesară activarea serviciului Dinamic DNS oferit de RCS&RDS, precum și efectuarea unor setări pe
More informationVersionare - GIT ALIN ZAMFIROIU
Versionare - GIT ALIN ZAMFIROIU Controlul versiunilor - necesitate Caracterul colaborativ al proiectelor; Backup pentru codul scris Istoricul modificarilor Terminologie și concepte VCS Version Control
More informationReflexia şi refracţia luminii. Aplicaţii. Valerica Baban
Reflexia şi refracţia luminii. Aplicaţii. Sumar 1. Indicele de refracţie al unui mediu 2. Reflexia şi refracţia luminii. Legi. 3. Reflexia totală 4. Oglinda plană 5. Reflexia şi refracţia luminii în natură
More informationAspecte controversate în Procedura Insolvenţei şi posibile soluţii
www.pwc.com/ro Aspecte controversate în Procedura Insolvenţei şi posibile soluţii 1 Perioada de observaţie - Vânzarea de stocuri aduse în garanţie, în cursul normal al activității - Tratamentul leasingului
More informationÎn continuare vom prezenta unele dintre problemele de calcul ale numerelor Fibonacci.
O condiţie necesară şi suficientă ca un număr să fie număr Fibonacci Autor: prof. Staicu Ovidiu Ninel Colegiul Economic Petre S. Aurelian Slatina, jud. Olt 1. Introducere Propuse de Leonardo Pisa în 1202,
More informationGHID DE TERMENI MEDIA
GHID DE TERMENI MEDIA Definitii si explicatii 1. Target Group si Universe Target Group - grupul demografic care a fost identificat ca fiind grupul cheie de consumatori ai unui brand. Toate activitatile
More informationMS POWER POINT. s.l.dr.ing.ciprian-bogdan Chirila
MS POWER POINT s.l.dr.ing.ciprian-bogdan Chirila chirila@cs.upt.ro http://www.cs.upt.ro/~chirila Pornire PowerPoint Pentru accesarea programului PowerPoint se parcurg următorii paşi: Clic pe butonul de
More informationD în această ordine a.î. AB 4 cm, AC 10 cm, BD 15cm
Preparatory Problems 1Se dau punctele coliniare A, B, C, D în această ordine aî AB 4 cm, AC cm, BD 15cm a) calculați lungimile segmentelor BC, CD, AD b) determinați distanța dintre mijloacele segmentelor
More informationARBORI AVL. (denumiti dupa Adelson-Velskii si Landis, 1962)
ARBORI AVL (denumiti dupa Adelson-Velskii si Landis, 1962) Georgy Maximovich Adelson-Velsky (Russian: Гео ргий Макси мович Адельсо н- Ве льский; name is sometimes transliterated as Georgii Adelson-Velskii)
More informationModalitǎţi de clasificare a datelor cantitative
Modalitǎţi de clasificare a datelor cantitative Modul de stabilire a claselor determinarea pragurilor minime şi maxime ale fiecǎrei clase - determinǎ modul în care sunt atribuite valorile fiecǎrei clase
More informationearning every day-ahead your trust stepping forward to the future opcom operatorul pie?ei de energie electricã și de gaze naturale din România Opcom
earning every day-ahead your trust stepping forward to the future opcom operatorul pie?ei de energie electricã și de gaze naturale din România Opcom RAPORT DE PIA?Ã LUNAR MARTIE 218 Piaţa pentru Ziua Următoare
More informationEvoluția pieței de capital din România. 09 iunie 2018
Evoluția pieței de capital din România 09 iunie 2018 Realizări recente Realizări recente IPO-uri realizate în 2017 și 2018 IPO în valoare de EUR 312.2 mn IPO pe Piața Principală, derulat în perioada 24
More informationUtilizarea metodelor statistice în evaluarea riscului financiar
Utilizarea metodelor statistice în evaluarea riscului financiar Conf. univ. dr. Emanuela IONESCU Asistent univ. dr. Amelia DIACONU Asistent univ. dr. Alina GHEORGHE Universitatea Artifex din Bucureşti
More informationAuditul financiar la IMM-uri: de la limitare la oportunitate
Auditul financiar la IMM-uri: de la limitare la oportunitate 3 noiembrie 2017 Clemente Kiss KPMG in Romania Agenda Ce este un audit la un IMM? Comparatie: audit/revizuire/compilare Diferente: audit/revizuire/compilare
More informationLa fereastra de autentificare trebuie executati urmatorii pasi: 1. Introduceti urmatoarele date: Utilizator: - <numarul dvs de carnet> (ex: "9",
La fereastra de autentificare trebuie executati urmatorii pasi: 1. Introduceti urmatoarele date: Utilizator: - (ex: "9", "125", 1573" - se va scrie fara ghilimele) Parola: -
More informationTextul si imaginile din acest document sunt licentiate. Codul sursa din acest document este licentiat. Attribution-NonCommercial-NoDerivs CC BY-NC-ND
Textul si imaginile din acest document sunt licentiate Attribution-NonCommercial-NoDerivs CC BY-NC-ND Codul sursa din acest document este licentiat Public-Domain Esti liber sa distribui acest document
More informationGhid identificare versiune AWP, instalare AWP şi verificare importare certificat în Store-ul de Windows
Ghid identificare versiune AWP, instalare AWP 4.5.4 şi verificare importare certificat în Store-ul de Windows Data: 28.11.14 Versiune: V1.1 Nume fişiser: Ghid identificare versiune AWP, instalare AWP 4-5-4
More informationPreţul mediu de închidere a pieţei [RON/MWh] Cota pieţei [%]
Piaţa pentru Ziua Următoare - mai 217 Participanţi înregistraţi la PZU: 356 Număr de participanţi activi [participanţi/lună]: 264 Număr mediu de participanţi activi [participanţi/zi]: 247 Preţ mediu [lei/mwh]:
More informationMecanismul de decontare a cererilor de plata
Mecanismul de decontare a cererilor de plata Autoritatea de Management pentru Programul Operaţional Sectorial Creşterea Competitivităţii Economice (POS CCE) Ministerul Fondurilor Europene - Iunie - iulie
More informationCAIETUL DE SARCINI Organizare evenimente. VS/2014/0442 Euro network supporting innovation for green jobs GREENET
CAIETUL DE SARCINI Organizare evenimente VS/2014/0442 Euro network supporting innovation for green jobs GREENET Str. Dem. I. Dobrescu, nr. 2-4, Sector 1, CAIET DE SARCINI Obiectul licitaţiei: Kick off,
More informationDispozitive Electronice şi Electronică Analogică Suport curs 02 Metode de analiză a circuitelor electrice. Divizoare rezistive.
. egimul de curent continuu de funcţionare al sistemelor electronice În acest regim de funcţionare, valorile mărimilor electrice ale sistemului electronic sunt constante în timp. Aşadar, funcţionarea sistemului
More informationThe First TST for the JBMO Satu Mare, April 6, 2018
The First TST for the JBMO Satu Mare, April 6, 08 Problem. Prove that the equation x +y +z = x+y +z + has no rational solutions. Solution. The equation can be written equivalently (x ) + (y ) + (z ) =
More informationUNIVERSITATEA OVIDIUS FACULTATEA DE STIINTE ECONOMICE
UNIVERSITATEA OVIDIUS FACULTATEA DE STIINTE ECONOMICE EVALUAREA ECONOMICA SI FINANCIARA A INTREPRINDERII CURS VI Lect. Univ. Dr. NANCU Dumitru PRIMA DE CONTROL ŞI DISCOUNTURILE APLICATE ÎN EVALUAREA ÎNTREPRINDERII
More informationMETODE FOLOSITE PENTRU ÎNTOCMIREA SITUAŢIILOR FINANCIARE PREVIZIONATE METHODS FOR PREPARING FORECAST FINANCIAL STATEMENTS
METODE FOLOSITE PENTRU ÎNTOCMIREA SITUAŢIILOR FINANCIARE PREVIZIONATE METHODS FOR PREPARING FORECAST FINANCIAL STATEMENTS TĂNASE ALIN-ELIODOR Postdoctorand Institutul de Economie Mondială Academia Română
More informationREVISTA NAŢIONALĂ DE INFORMATICĂ APLICATĂ INFO-PRACTIC
REVISTA NAŢIONALĂ DE INFORMATICĂ APLICATĂ INFO-PRACTIC Anul II Nr. 7 aprilie 2013 ISSN 2285 6560 Referent ştiinţific Lector univ. dr. Claudiu Ionuţ Popîrlan Facultatea de Ştiinţe Exacte Universitatea din
More informationReţele Neuronale Artificiale în MATLAB
Reţele Neuronale Artificiale în MATLAB Programul MATLAB dispune de o colecţie de funcţii şi interfeţe grafice, destinate lucrului cu Reţele Neuronale Artificiale, grupate sub numele de Neural Network Toolbox.
More informationMods euro truck simulator 2 harta romaniei by elyxir. Mods euro truck simulator 2 harta romaniei by elyxir.zip
Mods euro truck simulator 2 harta romaniei by elyxir Mods euro truck simulator 2 harta romaniei by elyxir.zip 26/07/2015 Download mods euro truck simulator 2 harta Harta Romaniei pentru Euro Truck Simulator
More informationAutomatizarea analizei de senzitivitate prin folosirea calculatorului
Revista Informatica Economica, nr. 3 (19)/2001 99 Automatizarea analizei de senzitivitate prin folosirea calculatorului Asist. Giani GRADINARU Catedra Analiza Statistica si Evaluare, A.S.E. Bucuresti Realizarea
More informationPrima de risc pentru proiecte de investiţii în resurse regenerabile
Economie teoretică şi aplicată Volumul XVIII (2011), No. 12(565), pp. 89-98 Prima de risc pentru proiecte de investiţii în resurse regenerabile Carmen LIPARĂ Academia de Studii Economice, Bucureşti lipara_carmen@yahoo.com
More informationRaport Financiar Preliminar
DIGI COMMUNICATIONS NV Preliminary Financial Report as at 31 December 2017 Raport Financiar Preliminar Pentru anul incheiat la 31 Decembrie 2017 RAPORT PRELIMINAR 2017 pag. 0 Sumar INTRODUCERE... 2 CONTUL
More informationDocumentaţie Tehnică
Documentaţie Tehnică Verificare TVA API Ultima actualizare: 27 Aprilie 2018 www.verificaretva.ro 021-310.67.91 / 92 info@verificaretva.ro Cuprins 1. Cum funcţionează?... 3 2. Fluxul de date... 3 3. Metoda
More informationMetode, teorii şi modele privind măsurarea riscului de piaţă pentru portofoliul de acţiuni
etode, teorii şi modele privind măsurarea riscului de piaţă pentru portofoliul de acţiuni Prof. univ. dr. Constantin NGHELCHE Universitatea rtifex Bucureşti, cademia de Studii Economice Bucureşti Prof.
More informationINFORMAȚII DESPRE PRODUS. FLEXIMARK Stainless steel FCC. Informații Included in FLEXIMARK sample bag (article no. M )
FLEXIMARK FCC din oțel inoxidabil este un sistem de marcare personalizată în relief pentru cabluri și componente, pentru medii dure, fiind rezistent la acizi și la coroziune. Informații Included in FLEXIMARK
More informationMicrosoft Excel Platforma 4
UTILIZAREA FUNCȚIILOR MICROSOFT EXCEL Având la dispoziție suportul de curs, parcurgeți spre rezolvare următoarele exerciții propuse: Exercițiul 1 Ne propunem să realizăm o evidență a angajaților unei societăți
More informationGhid de Aplicare - Calitatea Energiei Electrice. Costuri. Analiza investiţiilor pentru soluţii PQ 2.5. Costuri. Membră a
Ghid de Aplicare - Calitatea Energiei Electrice Costuri Analiza investiţiilor pentru soluţii PQ 2.5 Costuri Membră a E U R E L Costuri Analiza investiţiilor pentru soluţii PQ Angelo Baggini & Franco Bua
More informationMEDIILE MOBILE ÎN ANALIZA TEHNICĂ A TITLURILOR COTATE LA BURSĂ
MEDIILE MOBILE ÎN ANALIZA TEHNICĂ A TITLURILOR COTATE LA BURSĂ Conf. univ. dr. Daniela Zapodeanu, Lector univ. dr. Dorina Popa Universitatea din Oradea, Facultatea de Ştiinţe Economice Catedra de Finanţe-Contabilitate
More informationManagement Intercultural. Volumul XV Numărul 1 (27) 2013
Management Intercultural Volumul XV Numărul 1 (27) 2013 Management Intercultural EDITORIAL BOARD Founding Editor and President Professor Dumitru Zaiț, Alexandru Ioan Cuza University of Iași, Romania Board
More information1. Transferul de căldură printr-o nervură rectangulară
1. Transferul de căldură printr-o nervură rectangulară Conform legii conducţiei termice a lui Fourier fluxul de energie transmisă este proporţional cu suprafaţa de transfer căldură. Din acest motiv, în
More informationMetoda BACKTRACKING. prof. Jiduc Gabriel
Metoda BACKTRACKING prof. Jiduc Gabriel Un algoritm backtracking este un algoritm de căutare sistematică și exhausivă a tuturor soluțiilor posibile, dintre care se poate alege apoi soluția optimă. Problemele
More informationAnaliza corelaței dintre Produsul Intern Brut şi consumul final de energie electrică
Analiza corelaței dintre Produsul Intern Brut şi consumul final de energie electrică Drd. Viorel Florin GÎLCĂ Abstract Acest studiu îşi propune analiza corelației dintre Produsul Intern Brut al României
More informationINTEROGĂRI ÎN SQL SERVER
INTEROGĂRI ÎN SQL SERVER Principala operaţie efectuată într-o bază de date este operaţia de extragere a datelor, care se realizează cu ajutorul unei clauze SELECT. SELECT Clauza SELECT are o sintaxă foarte
More informationCERERI SELECT PE O TABELA
SQL - 1 CERERI SELECT PE O TABELA 1 STUD MATR NUME AN GRUPA DATAN LOC TUTOR PUNCTAJ CODS ---- ------- -- ------ --------- ---------- ----- ------- ---- 1456 GEORGE 4 1141A 12-MAR-82 BUCURESTI 2890 11 1325
More informationDrd. Ionela-Cătălina (ZAMFIR) TUDORACHE Scoala Doctorală de Cibernetică si Statistică Economică Academia de Studii Economice din Bucuresti
Drd. Ionela-Cătălina (ZAMFIR) TUDORACHE Scoala Doctorală de Cibernetică si Statistică Economică Academia de Studii Economice din Bucuresti POT MODELELE ALTMAN SI KIDA IDENTIFICA STAREA DE FALIMENT PENTRU
More informationImplicaţii practice privind impozitarea pieţei de leasing din România
www.pwc.com Implicaţii practice privind impozitarea pieţei de leasing din România Valentina Radu, Manager Alexandra Smedoiu, Manager Agenda Implicaţii practice în ceea ce priveşte impozitarea pieţei de
More informationUTILIZAREA CECULUI CA INSTRUMENT DE PLATA. Ela Breazu Corporate Transaction Banking
UTILIZAREA CECULUI CA INSTRUMENT DE PLATA Ela Breazu Corporate Transaction Banking 10 Decembrie 2013 Cuprins Cecul caracteristici Avantajele utilizarii cecului Cecul vs alte instrumente de plata Probleme
More informationModel statistico-econometric utilizat în analiza corelaţiei dintre Produsul Intern Brut şi Productivitatea Muncii
Model statistico-econometric utilizat în analiza corelaţiei dintre Produsul Intern Brut şi Productivitatea Muncii Conf. univ. dr. Mirela PANAIT Universitatea Petrol-Gaze din Ploieşti Drd. Andreea Ioana
More informationAnaliza expres a creșterii economice și a stabilității financiare a întreprinderii. conf. univ., dr., ASEM, Neli Muntean
Analiza expres a creșterii economice și a stabilității financiare a întreprinderii conf. univ., dr., ASEM, Neli Muntean De la o întreprindere financiar stabilă, spre o țară financiar stabilă. Analiza stabilităţii
More informationASUMAREA RISCURILOR GHIDUL MANAGERULUI IN ACTIVITATEA DE ADMINISTRARE A RISCURILOR
ASUMAREA RISCURILOR GHIDUL MANAGERULUI IN ACTIVITATEA DE ADMINISTRARE A RISCURILOR 1. CONCEPTUL DE RISC SI INCERTITUDINE Riscul - posibilitatea de a ajunge într-o primejdie, sau de suportat o pagubă, pericol
More informationFondul comercial reprezintă diferenţa între costul de achiziţie al participaţiei dobândite şi valoarea părţii din activele nete achiziţionate.
Anexa Ghidul practic privind tratamentul fiscal al unor operaţiuni efectuate de către contribuabilii care aplică Reglementările contabile conforme cu Standardele Internaţionale de Raportare Financiară,
More informationLucrarea de laborator nr. 4
Metode merice - Lucrarea de laborator 4 Lucrarea de laborator nr. 4 I. Scopul lucrării Elemente de programare în MAPLE II. III. Conţinutul lucrării 1. Atribuirea. Decizia. Structuri repetitive. 2. Proceduri
More informationINTREBARI FRECVENTE. Care este valoarea nominala a actiunilor Bancii Comerciale Romane SA?
INTREBARI FRECVENTE Ce fel de societate este BCR si cum sunt actiunile sale? Este organizata ca societate pe actiuni. Actiunile emise de banca sunt nominative, emise in forma dematerializata si sunt inscrise
More informationInformaţie privind condiţiile de eliberare a creditelor destinate persoanelor fizice - consumatori a BC MOBIASBANCĂ Groupe Société Generale S.A.
Informaţie privind condiţiile de eliberare a creditelor destinate persoanelor fizice - consumatori a BC MOBIASBANCĂ Groupe Société Generale S.A. CREDIT IMOBILIAR în MDL (procurarea/construcţia/finisarea/moderniz
More informationUpdating the Nomographical Diagrams for Dimensioning the Concrete Slabs
Acta Technica Napocensis: Civil Engineering & Architecture Vol. 57, No. 1 (2014) Journal homepage: http://constructii.utcluj.ro/actacivileng Updating the Nomographical Diagrams for Dimensioning the Concrete
More informationMODELUL UNUI COMUTATOR STATIC DE SURSE DE ENERGIE ELECTRICĂ FĂRĂ ÎNTRERUPEREA ALIMENTĂRII SARCINII
MODELUL UNUI COMUTATOR STATIC DE SURSE DE ENERGIE ELECTRICĂ FĂRĂ ÎNTRERUPEREA ALIMENTĂRII SARCINII Adrian Mugur SIMIONESCU MODEL OF A STATIC SWITCH FOR ELECTRICAL SOURCES WITHOUT INTERRUPTIONS IN LOAD
More informationREZOLVAREA NUMERICĂ A ECUAŢIILOR CU DERIVATE PARŢIALE FOLOSIND METODA LINIILOR
DIDACTICA MATHEMATICA, Vol. 33(2015), pp. 17 26 REZOLVAREA NUMERICĂ A ECUAŢIILOR CU DERIVATE PARŢIALE FOLOSIND METODA LINIILOR Imre Boros Abstract. This paper discusses the numerical solution of partial
More informationEvaluarea legaturilor dintre indicatorii proprietăţii utilizând metoda regresiei multiple
Evaluarea legaturilor dintre indicatorii proprietăţii utilizând metoda regresiei multiple Prof.univ.dr. Constantin ANGHELACHE Conf.univ.dr. Elena BUGUDUI Lect.univ.dr. Florin Paul Costel LILEA Universitatea
More informationCandlesticks. 14 Martie Lector : Alexandru Preda, CFTe
Candlesticks 14 Martie 2013 Lector : Alexandru Preda, CFTe Istorie Munehisa Homma - (1724-1803) Ojima Rice Market in Osaka 1710 devine si piata futures Parintele candlesticks Samurai In 1755 a scris The
More informationANTICOLLISION ALGORITHM FOR V2V AUTONOMUOS AGRICULTURAL MACHINES ALGORITM ANTICOLIZIUNE PENTRU MASINI AGRICOLE AUTONOME TIP V2V (VEHICLE-TO-VEHICLE)
ANTICOLLISION ALGORITHM FOR VV AUTONOMUOS AGRICULTURAL MACHINES ALGORITM ANTICOLIZIUNE PENTRU MASINI AGRICOLE AUTONOME TIP VV (VEHICLE-TO-VEHICLE) 457 Florin MARIAŞIU*, T. EAC* *The Technical University
More informationModel dezvoltat de analiză a riscului 1
Model dezvoltat de analiză a riscului 1 Drd. Georgiana Cristina NUKINA Abstract Prin Modelul dezvoltat de analiză a riscului se decide dacă măsurile de control sunt adecvate pentru implementare.totodată,analiza
More informationINSTRUMENTE DE MARKETING ÎN PRACTICĂ:
INSTRUMENTE DE MARKETING ÎN PRACTICĂ: Marketing prin Google CUM VĂ AJUTĂ ACEST CURS? Este un curs util tuturor celor implicați în coordonarea sau dezvoltarea de campanii de marketingși comunicare online.
More informationGHID RCB PRIVIND INSTRUMENTELE FINANCIARE DE TIP WARRANT
Raiffeisen Centrobank AG GHID RCB PRIVIND INSTRUMENTELE FINANCIARE DE TIP WARRANT Mai 2016 CUPRINS DATE DE PIAȚĂ: GERMANIA PROFILUL EMITENTULUI RCB CE SUNT WARRANTS? FUNCȚIONALITATEA ÎN DETALIU www.rcb.at
More informationIMPORTANŢA CAPITALULUI INTELECTUAL PENTRU DEZVOLTAREA COMPANIILOR
IMPORTANŢA CAPITALULUI INTELECTUAL PENTRU DEZVOLTAREA COMPANIILOR Preda Nicoleta Iuliana, Rîndasu Sînziana-Maria Contabilitate şi Informatică de Gestiune, anul II, grupa 636 Coord. Ştiinţific : Prof. univ.
More informationDE CE SĂ DEPOZITAŢI LA NOI?
DEPOZITARE FRIGORIFICĂ OFERIM SOLUŢII optime şi diversificate în domeniul SERVICIILOR DE DEPOZITARE FRIGORIFICĂ, ÎNCHIRIERE DE DEPOZIT FRIGORIFIC CONGELARE, REFRIGERARE ŞI ÎNCHIRIERE DE SPAŢII FRIGORIFICE,
More informationPROCEDURA PRIVIND DECONTURILE. 2. Domeniu de aplicare Procedura se aplică în cadrul Universităţii Tehnice Cluj-Napoca
PROCEDURA PRIVIND DECONTURILE 1. Scpul: Descrie structura si mdul de elabrare si prezentare a prcedurii privind dcumentele care trebuie intcmite si cursul acestra, atunci cind persana efectueaza un decnt.
More informationRem Ahsap is one of the prominent companies of the market with integrated plants in Turkey, Algeria and Romania and sales to 26 countries worldwide.
Ȋncepându-şi activitatea ȋn 2004, Rem Ahsap este una dintre companiile principale ale sectorului fabricǎrii de uşi având o viziune inovativǎ şi extinsǎ, deschisǎ la tot ce ȋnseamnǎ dezvoltare. Trei uzine
More informationNume şi Apelativ prenume Adresa Număr telefon Tip cont Dobânda Monetar iniţial final
Enunt si descriere aplicatie. Se presupune ca o organizatie (firma, banca, etc.) trebuie sa trimita scrisori prin posta unui numar (n=500, 900,...) foarte mare de clienti pe care sa -i informeze cu diverse
More informationProduse structurate. Certificate Index Turbo. Din cuprins. Puncte de interes. Caracteristici Valoarea certificatelor... 4
Din cuprins Caracteristici... 3 Valoarea certificatelor... 4 Multiplicator şi levier... 6 Scenarii Turbo Long... 8 Scenarii Turbo Short... 10 Răscumpărarea... 13 Tranzacţionare... 14 Riscuri... 15 Puncte
More informationAnaliza corelaţiei dintre PIB, consumul privat şi public prin regresie multiplă
Analiza corelaţiei dintre PIB, consumul privat şi public prin regresie multiplă Prof. univ. dr. Constantin ANGHELACHE Academia de Studii Economice, Bucureşti Conf. univ. dr. Alexandru MANOLE Universitatea
More informationFINANCIAL PERFORMANCE ANALYSIS BASED ON THE PROFIT AND LOSS STATEMENT
Ludmila PROFIR Alexandru Ioan Cuza University of Iași, Iași, Romania FINANCIAL PERFORMANCE ANALYSIS BASED ON THE PROFIT AND LOSS STATEMENT K eywords Financial information Financial statement analysis Net
More informationCristina ENULESCU * ABSTRACT
Cristina ENULESCU * REZUMAT un interval de doi ani un buletin statistic privind cele mai importante aspecte ale locuirii, în statele perioada 1995-2004, de la 22,68 milioane persoane la 21,67 milioane.
More informationMETODE ȘI MODELE ECONOMETRICE UTILIZATE ÎN ANALIZA INFLUENȚEI FACTORIALE ASUPRA CREȘTERII PRODUSULUI INTERN BRUT
The 11th International Conference of the SEA Advances in Science, Innovation and Management METODE ȘI MODELE ECONOMETRICE UTILIZATE ÎN ANALIZA INFLUENȚEI FACTORIALE ASUPRA CREȘTERII PRODUSULUI INTERN BRUT
More informationANALIZA TEHNICÃ METODÃ ALTERNATIVÃ DE ESTIMARE A VALORII ACŢIUNILOR
ANALIZA TEHNICÃ METODÃ ALTERNATIVÃ DE ESTIMARE A VALORII ACŢIUNILOR Drd.ec. Dicu Roxana-Manuela, Universitatea Alexandru Ioan Cuza Iaşi Abstract: Technical analysis is the study of market action, primarily
More informationMetode de ierarhizare utilizate în analiza statistică a întreprinderilor mici şi mijlocii în profil regional
Metode de ierarhizare utilizate în analiza statistică a întreprinderilor mici şi mijlocii în profil regional Lect.univ.dr. Florin Paul Costel LILEA florin.lilea@gmail.com Conf.univ.dr. Elena BUGUDUI Lect.univ.dr.
More informationCHAMPIONS LEAGUE 2017 SPONSOR:
NOUA STRUCTURĂ a Ch League Pe viitor numai fosta divizie A va purta numele Champions League. Fosta divizie B va purta numele Challenger League iar fosta divizie C se va numi Promotional League. CHAMPIONS
More informationBaze de date distribuite și mobile
Universitatea Constantin Brâncuşi din Târgu-Jiu Facultatea de Inginerie Departamentul de Automatică, Energie şi Mediu Baze de date distribuite și mobile Lect.dr. Adrian Runceanu Curs 3 Model fizic şi model
More informationRaportul dintre cifra de afaceri si personalul din IMM Model de analiză
Raportul dintre cifra de afaceri si personalul din IMM Model de analiză Lect.univ.dr. Florin Paul Costel LILEA Universitatea Artifex Bucureti florin.lilea@gmail.com Asist.univ.drd. Raluca Mariana DRAGOESCU
More informationRegulament privind aplicarea unor prevederi ale art. 104 din Legea nr. 126/2018 privind piețele de instrumente financiare - PROIECT -
Regulament privind aplicarea unor prevederi ale art. 104 din Legea nr. 126/2018 privind piețele de instrumente financiare - PROIECT - În temeiul prevederilor art. 1 alin. (2), art. 2 alin. (1) lit. a)
More informationProiectarea Sistemelor Software Complexe
Proiectarea Sistemelor Software Complexe Curs 3 Principii de Proiectare Orientată pe Obiecte Principiile de proiectare orientată pe obiecte au fost formulate pentru a servi ca reguli pentru evitarea proiectării
More informationO abordare Data Mining pentru detectarea accesului neautorizat la baza de date.
O abordare Data Mining pentru detectarea accesului neautorizat la baza de date. 1. Introducere 2. Lucrări asemănătoare 3. Modelul de clasificare 4. Dependenţele intre date 4.1 Terminologia dependenţei
More informationModele şi indicatori utilizaţi în prognoza macroeconomică
Modele şi indicatori utilizaţi în prognoza macroeconomică Prof. univ. dr. Constantin ANGHELACHE Academia de Studii Economice, București, Universitatea Artifex București Conf. univ. dr. Mirela PANAIT Universitatea
More informationANALIZA FUNCŢIONALĂ, O METODĂ DE MODELARE ÎN PROIECTAREA UTILAJELOR
ANALIZA FUNCŢIONALĂ, O METODĂ DE MODELARE ÎN PROIECTAREA UTILAJELOR ANALIZA FUNCŢIONALĂ, O METODĂ DE MODELARE ÎN PROIECTAREA UTILAJELOR Prof. univ. dr. ing. Florin CHICHERNEA Universitatea Transilvania
More informationIMPORTANŢA CASH FLOW-ULUI PENTRU CREŞTEREA VALORII FIRMEI
152 IMPORTANŢA CASH FLOW-ULUI PENTRU CREŞTEREA VALORII FIRMEI Conf. dr. Marius DINCĂ Universitatea Transilvania Braşov Abstract. Cash flow from operations (CFO) can be an acceptable performance measure,
More information/ 02 Situatia financiara a companiilor din sector / 09 / 10 CUPRINS. Modelul Altman Z-Score. Companiile din sector sub lupa Coface
CUPRINS / 02 Situatia financiara a companiilor din sector / 09 Modelul Altman Z-Score / 10 Companiile din sector sub lupa Coface Aceasta prezentare contine exclusiv proprietatea intelectuala a autorului
More informationRAPORTUL SG ASSET MANAGEMENT- BRD SAI PRIVIND ADMINISTRAREA FONDULUI DESCHIS DE INVESTITII SIMFONIA 1 la data de 30 iunie 2006
RAPORTUL SG ASSET MANAGEMENT- BRD SAI PRIVIND ADMINISTRAREA FONDULUI DESCHIS DE INVESTITII SIMFONIA 1 la data de 30 iunie 2006 Fondul SIMFONIA 1, fond deschis de investitii, este autorizat de CNVM prin
More informationSustenabilitate fiscală
Colecț ia de working papers ABC-UL LUMII FINANCIARE Sustenabilitate fiscală Peşterău Laura Mădălina Facultatea Finanţe, Asigurări, Bănci şi Burse de valori, anul III pesteraulaura@gmail.com Coordonatorul
More informationAnaliza de panel a riscului de fraudă în auditul financiar Elisabeta JABA*, Ioan-Bogdan ROBU**, Christiana-Brigitte BALAN*** & Mihaela-Alina ROBU****
Analiza de panel a riscului de fraudă în auditul financiar Elisabeta JABA*, Ioan-Bogdan ROBU**, Christiana-Brigitte BALAN*** & Mihaela-Alina ROBU**** Abstract The Panel Data Analysis of Fraud Risk in Financial
More informationGrafuri bipartite. Lecție de probă, informatică clasa a XI-a. Mihai Bărbulescu Facultatea de Automatică și Calculatoare, UPB
Grafuri bipartite Lecție de probă, informatică clasa a XI-a Mihai Bărbulescu b12mihai@gmail.com Facultatea de Automatică și Calculatoare, UPB Colegiul Național de Informatică Tudor Vianu București 27 februarie
More information2. Setări configurare acces la o cameră web conectată într-un echipament HG8121H cu funcție activă de router
Pentru a putea vizualiza imaginile unei camere web IP conectată într-un echipament Huawei HG8121H, este necesară activarea serviciului Dinamic DNS oferit de RCS&RDS, precum și efectuarea unor setări pe
More informationEN teava vopsita cu capete canelate tip VICTAULIC
ArcelorMittal Tubular Products Iasi SA EN 10217-1 teava vopsita cu capete canelate tip VICTAULIC Page 1 ( 4 ) 1. Scop Documentul specifica cerintele tehnice de livrare pentru tevi EN 10217-1 cu capete
More informationANALIZA TEHNICĂ A ACŢIUNILOR. Conf. univ. dr. Daniela BEJU 1
ANALIZA TEHNICĂ A ACŢIUNILOR Conf. univ. dr. Daniela BEJU 1 Rezumat: Analiza tehnică este procesul de studiere a istoriei cursului valorilor mobiliare, într-un efort de a determina cursuri probabile viitoare.
More informationActivele intangibile ca sursă a competitivităţii în economia postcriză. Rolul mărcilor de fabricaţie
Economie teoretică şi aplicată Volumul XX (2013), No. 12(589), pp. 82-92 Activele intangibile ca sursă a competitivităţii în economia postcriză. Rolul mărcilor de fabricaţie Ana Maria DOBRE Institutul
More information